Az amerikai jegybank este tette közzé legfrissebb makrogazdasági mutatóit, köztük a mostanában kiemelt figyelmet érdemelt USM2 statisztikát. Áprilisban az USA M2-es pénzmennyisége 28.6 billió (trillion) dollárra nőtt, a növekedés mértéke pedig megduplázódott: az elmúlt hónapok 0,3%-os stagnálása után 0,7%-ra, gyakorlatilag a duplájára ugrott.
Mi a USM2 és miért figyeli mindenki?
A USM2 az USA forgalomban lévő M2 pénzmennyisége - magában foglalja a forgalomban lévő fizikális készpénzt, a bankszámlákon lévő számlapénzt, valamint a likvid pénzpiaci alapokat.
Logikus következtetés, hogy amennyiben a forgalomban lévő pénz mértéke nő, a pénzzel előbb-utóbb valós termékek, szolgáltatások és befektetési termékek kerülnek megvásárlásra, ami a kerelet-kínálat törvénye alapján azonos kínálat mellett árfelhajtó hatással - értsd: inflációval - jár együtt.
Az infláció mérésére a világon mindenütt a CPI inflációt, azaz a fogyasztói árindex árváltozásának mérését használják - mely a módszertanból fakadóan tetszőlegesen manipulálható a kosár tartalmának önkényes módosításával. Szintén problémás a CPI infláció esetében, hogy lemaradó indikátor, azaz a statisztikában csak hónapokkal később jelentkezik az aktuális inflációs hatás.
Az USM2 növekedése az egyik legközelebbi mutató a valós monetáris inflációhoz. A monetáris infláció a CPI inflációval ellentétben kizárólag a pénzmennyiség növekedését figyeli. Az alapelv itt, hogy a pénz vásárlóértéke kizárólag annak forgalomban lévő mennyiségétől függ - minden más piaci hatás pedig ignorálható.
A monetáris infláció persze kevésbé ad precíz képet pontos termékcsoportok árváltozásáról, mint egy rendszeresen, különböző termékcsoportokra végzett árfelmérés - azonban a gyakorlatban ez nem is feltétlenül fontos egy befektetőnek.
Befektetői szemmel ugyanis nem az érdekel minket, hogy rövid távon hány kiló csirkemellet vagy paprikát vihetünk haza, hanem hogy a nagy piaci átlaghoz képest felülteljesítsük a pénzromlást. A CPI infláció nem veszi számításba a befektetési termékek árinflációját, ami erősen korrelál a monetáris inflációval. A növekvő monetáris infláció gyakorlatilag minden értékalapú befektetési termék árfolyamát megnöveli, még ha időben hónapokat is kell várni annak a gazdaságban történő tényleges lecsapódására.
A befektetési termékek közül az USM2 számokkal a legnagyobb pozitív korrelációt sorrendben a mid-cap altcoinok, a large-cap altcoinok, és a bitcoin mutatják. Ugyanakkor kiemelném, hogy egy valós értéket nem képviselő, felhasználói bázissal nem rendelkező shitcoint az M2 sem fog megmenteni.
Ha a legnépszerűbb részvényindexszel nézzük a korrelációt, borúsabb képet kapunk - hosszú távon nem látjuk valós reálhozamnak a lehetőségét.
A friss USM2 adat azért is jelentős, mert a 28,6 billió dollárral elértük a mindenkori legmagasabb likviditást, ezzel hátrahagyva a COVID utáni recessziós évek gazdasági (és pénzkínálati) csökkenésének korszakát.
