2026. november 13. - A Berkshire Hathaway B részvénye szerdán új történelmi csúcson, 588 dolláron zárt, csütörtökön napközben 597 dollárig is felment. Október eleje óta közel 14 százalékot emelkedett, miközben az S&P 500 nagyjából 4 százalékot esett.
Szeptemberben még arról szóltak a cikkek, hogy a Berkshire nagyjából 10 százalékponttal elmarad az S&P 500-tól, és ez lehet az első év hat évtized után, amikor nem Warren Buffett vezeti a céget, és rögtön alulteljesít. Két hónap alatt teljesen megfordult a kép. A Kobeissi Letter számítása szerint a november 5-ig tartó egy hónapban a Berkshire 19 százalékponttal verte az S&P 500-at, ekkora különbség 2010 óta nem volt. Idén a részvény már 15 százalék felett jár, az index nagyjából feleennyit hozott.
Miért pont most indult meg a Berkshire?
Mert a befektetők most azt keresik, ahol nincs AI. Ahogy múlt héten megírtuk, a félidős választások után az AI-infrastruktúra részvényei zuhanni kezdtek, azóta pedig a kamatemelési félelmek és az Nvidia vezetőváltása is rátett egy lapáttal. A Berkshire pont az ellentéte ennek: vasút, energiaszolgáltató, biztosítás, gyártóipar és egy hatalmas készpénzhegy. Az AI-kitettsége gyakorlatilag az Alphabet-pakettre korlátozódik.
Ezt egyébként nem először látjuk. 2022-ben, amikor a Fed kamatemelései miatt az S&P 500 jelentősen esni kezdett, a Berkshire szintén pluszban zárt. Risk-off időkben a pénz hagyományosan ide menekül, és most is ez történik.
Greg Abel
Abel január 1-jén vette át a vezérigazgatói posztot, Buffett szeptember óta tiszteletbeli elnök, az igazgatótanács elnöke pedig a fia, Howard Buffett lett. Buffett a levelében úgy fogalmazott, hogy „Greg vezeti a céget, Howard pedig a kultúráját és az értékeit őrzi”.
Abel az első évében sokkal aktívabb, mint Buffett volt az utolsó éveiben. Januárban lezárta a 9,4 milliárd dolláros OxyChem-felvásárlást, júliusban 6,8 milliárdért megvette a Taylor Morrison lakásépítőt, és ami a legfontosabb, újraindította a saját részvények visszavásárlását. 2025-ben a Berkshire egyetlen részvényt sem vett vissza, idén márciusban indult újra a program, a második negyedévben 4,5, a harmadikban már 9,6 milliárd dollárt költöttek rá. Ez a legnagyobb negyedéves összeg 2020 óta, októberben pedig további nagyjából 2 milliárd ment el visszavásárlásra.
A Berkshire szabályai szerint csak akkor vásárolnak vissza, ha a vezetés szerint a részvény a belső értéke alatt forog. Magyarul Abel a harmadik negyedévben olcsónak látta a saját cégét, és szerintem ez volt a legerősebb jelzés, amit a piac kaphatott tőle. Pénz egyébként van bőven, a teljes készpénz- és kincstárjegy-állomány 377 milliárd dollár körül van.
Mi van a Berkshire portfóliójában?
A legutóbbi, június végi állapot szerint a Berkshire nagyjából 300 milliárd dolláros amerikai részvényportfóliójának nagyjából 22 százaléka az Apple-ben van, ezt követi az American Express (17%), az Alphabet (A és C részvényekkel együtt nagyjából 13%), a Coca-Cola (11%) és a Bank of America (9%). A második negyedévben a legnagyobb lépés az volt, hogy majdnem megduplázták az Alphabet-pakettet, a Bank of America-ból viszont tovább adtak el.
A portfólió is jól áll. Az Apple és a Coca-Cola szerdán szintén történelmi csúcson zárt, az Apple a Berkshire legnagyobb tétele, és ahogy az Apple-elemzésünkben is írtuk, most ugyanúgy biztonságos menedéknek számít az AI-cégek mellett.
A harmadik negyedévben a Berkshire nettó értelemben inkább eladó volt, 2,4 milliárdért vett és 2,8 milliárdért adott el részvényeket. A gyorsjelentés szerint a bankokból és pénzügyi cégekből tovább csökkentették a kitettséget, az ipari és egyéb cégekben viszont jelentősen növelték. Hogy pontosan mit vettek, az a hétfőn esedékes 13F jelentésből derül ki.
A Berkshire november 16-án, hétfőn hozza nyilvánosságra a szeptember végi részvényportfólióját (13F jelentés). A legfontosabb kérdés, hogy Abel tovább vásárolta-e az Alphabetet, vagy a júniusi vétel egyszeri lépés volt.
A Berkshire a rali után már kevésbé olcsó. A harmadik negyedévben, amikor Abel rekordösszegért vásárolt vissza, a részvény többnyire a könyv szerinti érték 1,5-szöröse alatt forgott, most nagyjából 1,6-szoros szorzón áll. Ezen a szinten a visszavásárlások is lassulhatnak, hiszen a szabály szerint csak a belső érték alatt vehetnek.
A Berkshire mostani rallyjának jó része abból jön, hogy a pénz kimenekül az AI-részvényekből. Ha a tech-szektor magához tér, a befektetők ugyanilyen gyorsan vissza is fordulhatnak.
Szerintem a Berkshire most is azt csinálja, amire mindig is való volt: a portfólió stabil sarokköve, ami rossz piacon is tartja magát. Abel első éve pedig eddig meggyőző. Aktívabban költi el a pénzt, mint Buffett az utolsó éveiben, de nem kapkod. Aki viszont gyors emelkedésre számít, annak érdemes figyelembe venni, hogy a nagyja már megtörtént.