A T-Mobile US évekig a Wall Street kedvenc telekomcége volt. Gyorsabban nőtt, mint a Verizon és az AT&T, és a részvénye is rendre verte a két nagy riválist. 2026 viszont rosszul alakult: a TMUS október végén 146 dollárig esett, ilyen alacsonyan majdnem három éve nem járt, és az év elejéhez képest egy ponton közel 30 százalékos mínuszban volt.
Az elmúlt két hétben aztán fordult a kocka. Jött egy vártnál jobb gyorsjelentés, a részvény hat egymást követő napon emelkedett, szerdán 172 dolláron zárt, vagyis 17 százalékkal a mélypont felett. Megnéztük, mi történt idén a T-Mobilelal, és hogy a mostani visszapattanás egy új emelkedés eleje lehet-e?
Miért esett ekkorát a T-Mobile?
Három dolog jött össze. Az első a lassuló növekedés. A T-Mobile tavaly többször is emelt árat, egyes ügyfeleknél előfizetésenként havi 6 dollárral, és ugyan nem hangzik soknak amerikai kontextusban, de meglett az ára. A harmadik negyedévben 274 ezer új postpaid számlát szerzett, egy évvel korábban még 396 ezret, a havi lemorzsolódás pedig 0,97-ről 1,09 százalékra nőtt.
A második, hogy a cég idén kevesebbet mutat magáról. Az év elejétől a T-Mobile már nem közli a telefonos előfizetők és az otthoni internet-előfizetők számának változását, csak a számlák számát és az egy számlára jutó bevételt. A cég szerint ezzel a kábeltévés versenytársakhoz igazodik, a Recon Analytics elemzője, Roger Entner szerint viszont pont azokat a számokat tüntették el, amelyekből a lassulás látszana. A befektetők ezt nyilván nem szeretik, ha egy cég elrejti a rossz számokat, általában okkal teszi.
A harmadik, és a legnagyobb ütés Elon Musktól jött. A SpaceX október 9-én bejelentette, hogy 800 MHz-es frekvenciákat vásárol (sajtóértesülések szerint nagyjából 8 milliárd dollárért), hogy a Starlink Mobile a földön is versenyezhessen a nagy mobilszolgáltatókkal. Aznap a T-Mobile 13 százalékot esett, ez volt a legrosszabb napja 2013 óta. Október 23-án pedig már a Bloomberg írt arról, hogy a SpaceX nagyjából 80 ezer amerikai mobiltorony bérléséről tárgyal, amire a részvény újabb 8 százalékot esett.
Mi fordította meg a hangulatot?
Elsőként a gyorsjelentés. A T-Mobile október 28-án a vártnál jobb számokat hozott: a szolgáltatási bevétel 6 százalékkal 19,4 milliárd dollárra, a nettó nyereség 27 százalékkal 3,5 milliárdra nőtt, az egy részvényre jutó nyereség pedig 34 százalékkal 3,22 dollár lett. A cég az éves EBITDA és szabad cash flow előrejelzését is megemelte, 2026-ra most 18,7–18,8 milliárd dolláros korrigált szabad cash flow-t vár.
Magyarul kevesebb új ügyfél jön, de a meglévőkből többet keresnek. Az egy számlára jutó bevétel 4 százalékkal nőtt, az áremelések tehát a profitban megjelentek, csak a lemorzsolódásban is.
A SpaceX-félelmek is enyhültek. Srini Gopalan vezérigazgató a gyorsjelentésen egyértelművé tette, hogy nem enged a SpaceX-nek bérelt hozzáférést a hálózatához, közben pedig egymás után jöttek az elemzések arról, mennyibe kerülne Musknak egy valódi mobilhálózat. A 24/7 Wall St. által idézett becslések szerint a SpaceX-nek a frekvenciákon felül még 100–130 milliárd dollárt kellene elköltenie ahhoz, hogy érdemben versenyezzen a T-Mobile-lal, miközben a cég a harmadik negyedévben is közel 10 milliárd dollárnyi szabad cash flow-t égetett el.
Ugyanezekben a napokban derült ki az is, hogy a Deutsche Telekom felfüggesztette a T-Mobile-lal való teljes egyesülés tervét. A német anyacég, amely a T-Mobile több mint felét birtokolja, egy nagyjából 300 milliárd dolláros, holdingstruktúrás egyesülést vizsgált, de a T-Mobile vezetése, több nagy kisebbségi részvényes és az aktivista Elliott is ellenezte. A kisebbségi részvényesek számára ez inkább jó hír, egy ilyen tranzakcióban könnyen az ő érdekeik sérültek volna.
A T-Mobile a harmadik negyedévben 3,5 milliárd dollárt adott vissza a részvényeseknek, ebből 2,4 milliárd volt részvény-visszavásárlás. Az idei év végéig összesen 18 milliárd dolláros keretük van erre.
Mennyit ér most a T-Mobile?
A mostani 172 dolláros árfolyamon a cég piaci értéke nagyjából 184 milliárd dollár, a részvény az elmúlt 12 hónap nyereségének 16-szorosán forog. Ez az S&P 500 nagyjából 22-szeres szorzójához képest olcsó. Ha az idei 18,7 milliárd dolláros szabad cash flow előrejelzéshez mérjük, a cég évente az értékének nagyjából 10 százalékát termeli meg szabad pénzként. Egy növekvő, piacvezető cégnél ez kifejezetten jó arány.
A papír ráadásul most ugyanabba a kategóriába került, mint az Apple vagy a Berkshire Hathaway. A befektetők az AI-részvényekből menekülnek, és stabil, osztalékfizető, kiszámítható cash flow-jú cégeket keresnek. Egy mobilszolgáltató ennél nem is lehetne unalmasabb, és most pont ez kell a piacnak.
Akkor most vegyek T-Mobile-t?
Szerintem a mostani ár már nem az a fillérért vett lehetőség, mint október végén volt, de még mindig kedvezőbb, mint az év nagy részében. A kockázatok viszont valósak. A negyedik negyedév az ünnepi akciók miatt általában magasabb lemorzsolódással jár, és a pénzügyi igazgató maga is erre figyelmeztetett. 2027-ben és 2028-ban új frekvenciaaukciók jönnek, amelyek sok pénzt vihetnek el, a cég adóssága pedig a piaci értékének közel 70 százaléka. A SpaceX-sztori sem tűnt el teljesen a médiából.
Annyit kiemelnék, hogy a SpaceX mobilos terveiről és a Deutsche Telekom egyesülési szándékáról szóló hírek nagy része névtelen forrásokra hivatkozó sajtóértesülés, viszont a köztudatban már benne van. A cikk írása közben nem találtam bizonyító jellegű forrásokat ezekre a tervekre. (a szerk.)
A Telekom legközelebb februárban jön gyorsjelentéssel. Addig ezen hírek alapján mérlegelhetjük hogy érdemes-e befektetni a vállalatban.