2026. november 6. - Úgy néz ki hogy nem csak az Anthropic 2000 milliárd dolláros értékeltségének lőttek, de már az is kérdéses, hogy egyáltalán novemberben tőzsdére léphet-e a cég. A tegnapi tőzsdei zuhanás után már az is szép eredmény lenne, ha egyáltalán 1000 milliárdon sikerülne listázni.
A Wall Street Journal csütörtök este három nagybefektetőre hivatkozva azt írta, hogy a korábban emlegetett kb. 1500 milliárd dolláros értékelés sem reális a mostani piacon - egyikük szerint a végeredmény „inkább 1000 milliárd közelében" lehet. A Reuters négy, a tárgyalásokat ismerő forrásra hivatkozva még ennél is kellemetlenebbet állít: az általuk megkérdezett befektetők kételkednek abban, hogy a listázás egyáltalán megtörténhet novemberben.
A befektetők most nagyjából 1000–1300 milliárd dolláros sávban gondolkodnak. A WSJ szerint az is felmerült, hogy a cég a tervezett akár 100 milliárd dollár helyett „csak" 80 milliárdot vonjon be, vagy egyszerűen tolja el a bevezetést. Az Anthropic nem kommentálta a híreket.
A fogadási piacok gyorsan reagáltak: a Polymarketen és a Kalshin a december 1. előtti IPO esélye nagyjából 80 százalékról 50 százalékra esett.
Miért pont most borult a terv?
Ahogy a tegnapi cikkünkben megírtuk, a keddi félidős választáson a demokraták a vártnál jóval jobban szerepeltek, és rengeteg olyan jelölt nyert, aki az adatközpont-építések lassítását ígérte. A Goldman Sachs becslése szerint a tervezett amerikai adatközpont-kapacitás kb. 45 százalékát érinthetik az újonnan megválasztott kormányzók korlátozásai.
Csütörtökön a félvezetőindex 12 százalékot zuhant, a Nasdaq korrekcióba lépett, a VIX pedig 28 fölé ugrott.
Egy ilyen környezetben tőzsdére menni enyhén szólva is felelőtlen, de az biztos hogy a vérfürdőben nagy kompromisszumokat kell kötni az árazásban.
Az Anthropic harmadik negyedéves bevétele 17 milliárd dollár volt, szemben az egy évvel korábbi 1,4 milliárddal. Ez több mint tízszeres növekedés, amire a tőzsdén nagyon kevés példa van. A cég ráadásul szeptember végén 146,6 milliárd dollár készpénzen ült, vagyis semmi nem kényszeríti arra, hogy egy zuhanó piacon lépjen tőzsdére.
A gyengepontok viszont most sokkal jobban kiütnek: a negyedéves működési veszteség 567 millió dollár volt, és a befektetők szerint a növekedés az utóbbi időben lassult. Az Anthropic által benyújtott S-1 papíron az októberi bevétel rovata egyelőre üres. (Ahogy az árfolyamsáv és a részvények száma is hiányzik még a dokumentumokból)
A hirtelen pánikot még mindig nem az Anthropic üzleti modellje okozza, hanem az, hogy az egész AI-szektorra most egy olyan politikai kockázati prémium került, ami pár hete még sehol sem volt.
Ki jár jól, ki jár rosszul?
Ha az értékelés tényleg 1000 milliárd körüli lesz, a vesztesek elsősorban a késői magánbefektetők, akik a csúcson szálltak be. Az IPO-n vásárlók viszont akár jól is járhatnak: egy gyenge piacon nagyobb diszkont kell a megrendelésekhez, vagyis olcsóbban juthatnak részvényhez, mint ahogy egy hónapja bárki remélte.
Közben az OpenAI csendben röhöghet a markába: ők korábban 2027 elejére tolták a saját tőzsdei bevezetésüket, ami most utólag kifejezetten okos döntésnek tűnik. Persze nem tudhatták.
Milyen most a gazdaság Amerikában?
Az AI-on kívüli amerikai piac mellesleg egész jól van. Az októberi USA munkaerőpiaci jelentés szerint 165 ezer új munkahely jött létre, miközben az elemzők 60-70 ezret vártak, a munkanélküliség pedig 4,1 százalékra csökkent. A tegnapi flash crash óta a Nasdaq 1 százalékkal emelkedett, az AMD 8-10, az Nvidia 6 százalékot ment felfele.
Az erős munkaerő számok viszont tovább erősítik a decemberi Fed kamatemelés esélyét, magasabb kamat mellett pedig a jövőbeli profitokra épülő tech értékelések még nehezebben eladhatók.
Ez a két dolog határozza meg a következő napokat
- Az Anthropic oldaláról következő S-1 módosítás: Ha konkrét részvényárak lesznek benn, plusz esetleg bekerül egy erős októberi bevételi szám, az IPO még tartható
- A gazdaság szempontjából a Fed álláspontja: Több amerikai jegybanki szakember is a nyilvánosság elé áll jövő héten, ami információkat adhat a Fed év végi víziójáról. Ők Waller, Bowman és Barr. Ha a kamatemelés még inkább bebetonozódik, az tovább nyomja le a tech értékeléseket.
Ha érdekel az Antropic cégértékelése és az hogy mi ez az egész S-1 doksi, a tegnapelőtti elemzésünkben részletesen elolvashatod.
Az Anthropic nem lett rosszabb cég egy hét alatt, viszont a piac már türelmetlen. A kérdés az, hogy a vezetőség most kivárja-e hogy leülepedjenek az események, vagy elfogadja a nyomott árat, és egy „olcsóbb" IPO-val inkább a kisbefektetők kedvében jár.
Ugyanakkor fájó kérdéseket is felvet az Anthropic, ha egy évi tízszeres növekedést produkáló cég sem tud 1500 milliárdot érni, akkor mennyit érnek valójában azok az AI-részvények, amelyek ennek a töredékét sem tudják felmutatni? Azok, akiknek semmijük sincs? se technológiájuk, de hardvereik, csak partnerkapcsolatok és szerződések. A piacon ők vannak többen.
Szerző: Bacsák Balázs