Ha két boltban árulják ugyanazt a terméket, és az egyikben hónapok óta olcsóbb, annak általában egy oka van: ott nem nagyon akar senki vásárolni. Pontosan ez történik most a bitcoinnal. A Coinbase-en, vagyis az amerikai befektetők első számú kriptotőzsdéjén a BTC már 61 egymást követő napja olcsóbb, mint a Binance-en.
Ez elsőre jelentéktelen apróságnak tűnhet, de a piac egyik legtöbbet figyelt hangulatjelzőjéről van szó, sőt! Már külön neve is van a Binance-Coinbase árkülönbségnek: ez a Coinbase prémium.
Mivel a Coinbase-en főleg amerikai magánbefektetők és intézmények kereskednek, a Binance-en pedig inkább a globális (ázsiai, európai) piac, a kettő eltérése jól mutatja, hogy éppen az amerikai oldal vásárol vagy ad el.
Pozitív premium esetén az amerikaiak hajlandók többet fizetni, vagyis ők húzzák felfelé az árat. Negatív premium esetén ők a nettó eladók. A 24/7 Wall St. elemzése szerint a diszkont jelenleg -0,13%, ami az elmúlt két év legrosszabb számai közé tartozik.
Amerika tényleg kiszállt.
Ha csak a Coinbase-t érintené a megfigyelés, rá lehetne fogni a mérési zajra. Csakhogy az amerikai spot Bitcoin ETF-ek is pontosan ugyanezt mutatják: a november 6-ig tartó kereskedési héten nettó 1,28 milliárd dollár áramlott ki belőlük, és öt kereskedési napból egyetlen egy zárult pluszban. Az eladás zömét a BlackRock IBIT-je szenvedte el.
És hogy miért pont most adnak el az amerikaiak?
A vártnál jóval erősebb munkaerőpiaci adat után a piac már a decemberi Fed-kamatemelést árazza, közben pedig a tech-részvények is komoly ütéseket kaptak. A bitcoin ebben a környezetben egyáltalán nem „digitális arany”-ként viselkedik, hanem klasszikus kockázatos eszközként: a Glassnode adatai szerint az S&P 500-zal való korrelációja 0,80 körül van. Vagyis amikor az amerikai befektető kockázatot csökkent, nem válogat: a tech-részvények mellett a bitcoint is eladja.
A Coinbase prémium, az amerikai ETF-eladások és a tőzsdei hangulat lényegében ugyanannak a befektetői körnek a viselkedését mutatják.
Mikor fordulhat meg az USA hangulata?
Ha csak 2026 nyarát nézzük, május közepétől augusztus végéig, 97 napon át volt negatív a Coinbase prémium, és csak akkor fordult pluszba, amikor a bitcoin már felpattant a 62–63 ezer dolláros mélypontról 78 ezer fölé. A CryptoQuant vezetője, Ki Young Ju akkor meg is jegyezte, hogy pont a legalján sikerült eladni.
Csakhogy ebből nem következik, hogy a mostani diszkont vételi jel. A prémium ugyanis jellemzően az árfolyam után fordul meg, nem előtte. Magyarul: mire a Coinbase-en újra drágább lesz a bitcoin, addigra az árfolyamkorrekció jó része valószínűleg már lezajlott. Ráadásul a mutató csak a Coinbase nyilvános order bookját látja. A nagy intézményi befektetők gyakran OTC-n, a tőzsdén kívül üzletelnek, így elméletileg az is elképzelhető, hogy a bálnák csendben gyűjtenek, miközben a látható piac elad.
A fogadási piacok egyébként nem túl optimisták: a Polymarketen nagyjából 52 százalékos esélyt adnak arra, hogy a bitcoin még az év vége előtt megtartja a 70 ezer dollárt.
Jelen esetben különösen kézenfekvő a Polymarketet nézni, hiszen az ott fogadók körülbelül 30%-a amerikai felhasználó.
